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Note: 本期内参共约3000字，主要内容有：宏观态势，米莱计划，半数增量，以太趋势，批评SEC，机构推动，加密基金，没有泡沫，增强美元，能否纳指，等。

周四，在BTC再上10w刀带动下，加密市场全线上扬。usdt 7.25，usd/cnh 7.27。美元指数暂时止步于106.6附近。黄金快速回升至$2700一线。

最新的美国消费者通胀数据巩固了市场对下周美联储降息的预期。报告显示，11月份的总体通胀率和核心通胀率均符合预期，为美联储继续降息铺平了道路。目前市场认为，美联储下周再次降息25个基点的可能性几乎为100%。

美国上周初请失业金人数意外上升，11 月底领取失业金人数较年初继续增加，因劳动力需求降温。美国劳工部周四公布，截至 12 月 7 日当周，初请失业金人数增加了 1.7 万人，经季节性因素调整后为 24.2 万人，超出预期的 22 万人。美国申请失业救济人数跃升至两个月来最高水平，但仍处于低位。有鉴于就业疲软，交易员加大对美联储明年降息的押注。

美国 11 月生产者指数（PPI）年率 3%，预期 2.6%；月率 0.4%，预期 0.2%。PPI上升而就业疲软，这打击了美元，导致美元指数微微下挫。

另外，美国 11 月消费者物价指数录得七个月来最大升幅，但在就业市场降温的背景下，这不太可能阻止美联储下周第三次降息。

纳指突破2万点了，再创历史新高。确实了得。

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[1] Bitcoin.com 报道：阿根廷总统米莱还宣布了 2025 年实施自由货币流通的计划，使阿根廷人能够以自己选择的货币开展业务，包括BTC。

算是姗姗来迟的举措。根据萨尔瓦多的经验，直接鼓励用于业务可能未必有效果，这个阶段基础设施还不完善，还是作为战略储备更靠谱一些。

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[2] CryptoQuant创始人：BTC每月吸引800亿美元资金流入。过去15年流入BTC市场的资本中，几乎有一半是在今年增加的。如果你还不明白这意味着什么，那你仍然没有真正理解BTC。

还记得2020年，美联储救市，无限量化宽松，一年超发的美刀，占到整个美元百年历史总和的21%。这在2020年年终报告里写过。

从美债到美元，从美元到全球流动性，从全球流动性到全球资本，这些靠人的自律来试图约束的东西，事实上总是以指数方式增长，直到失控。

BTC把约束的纪律写到了算法里，用算力来约束。这就成了法币系统超发最好的镜子。

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[3] theblock报道：CryptoQuant分析师表示，如果当前的供需趋势和不断增长的投资者兴趣持续下去，以太坊的价格可能会突破5000美刀。

他们补充道，以太坊链上的活动有所增加，日交易量和去中心化应用（dApp）的使用推动了更高的网络费用，同时由于以太坊销毁量的增加，供应增长放缓。

早在2021年EIP-1559燃烧机制上线时就说过，燃烧机制的结果就是让ETH波动性变大。熊市链用量疲软，燃烧减少，发行增多，进一步打击价格。牛市用量增加，燃烧增加，发行减少，进一步紧缩供应，推升价格。

不过总体上，燃烧存量会让ETH变软而不是变硬。因此，这使得ETH距离BTC那样的电子黄金“渐行渐远”。

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[4] 德克萨斯大学法学院教授 Cory Liu：第五巡回法院全体法官认为，美国证券交易委员会（SEC）在对纳斯达克市场相关政策审批上的行为是非法的，该政策迫使公司董事会实施基于身份的多元化配额，该配额考虑种族、性别、性取向和性别认同，或要求提供未能达到配额的书面解释。美国证券交易委员会的法律权威是确保公平和诚实的市场，而不是将出于政治动机的身份政治强加于公司决策。

DEI“病毒”都蔓延到咱们国内来了。看看现在好些科技公司、互联网公司也开始被一些大搞性别议题的人给占领了，令人担忧。

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[5] 加密资管公司 Sygnum Bank 发布报告 《2025 年加密市场展望》：机构资本流动已经对 BTC 的现货价格产生了乘数效应，现货ETF 每有 10 亿美元的净流入，就会推动价格上涨约 3-6%。预计随着大型机构投资者（包括主权财富基金、捐赠基金和养老基金）增加BTC配置，这种动态将在 2025 年加速。

报告补充表示，只有美国通过支持加密货币采用的法律，这种趋势才会扩展到山寨币。

这个净流入和推动比例值得留意。

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[6] 关于近日盛传的alipay推送关于加密基金的广告。其实那就是一支早就成立的合规的QDII基金，华宝基金公司发行的。名字叫做华宝海外科技 C (QDII-FOF-LOF)，代码017204，随便找一个券商app都能搜到。比如自己搜了一下就找到了：

要说它和加密的关系，那是绕好几道弯了。这个QDII持仓里，有木头姐的方舟基金的好几个产品。其中仓位比重19.53%的那个ARKW.P也就是ARK NEXT GENERATION INTERNET ETF（方舟下一代互联网ETF），其持仓里包含了11.63%的方舟BTC ETF，6.79%的Coinbase股票，等。

有人说alipay上已经暂停销售了。用招商证券试了下还是可以买的。

但是实话说这个纯度（含聪度）很低呀。没有什么太大意义。

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[7] CryptoQuant 创始人：微策略并没有泡沫，随着该公司继续积累 BTC，他们的BTC持仓溢价在 4 周内从 240% 下降到 99%。如果他们在购买时平衡 NAV 和 BTC 溢价，MSTR 和 BTC 价格都可以毫无问题地稳步上涨。

魔法刚开始总是令人感到不可思议。但是慢慢地就被接受了。

有人打了个比方，用日元的Yen carry trade来比喻，说这叫做微策略的MSTR carry trade。

Yen carry trade是借入低息的日元，换成高息的美元，赚取利差。

MSTR carry trade是借入实际负利率的法币美元，换成实际正利率的BTC。

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[8] 花旗银行报告：绝大多数稳定币都与美元挂钩，而发行方同时持有美元和美国国债。分析师还表示，如果美国政府进一步使稳定币合法化，这可能会增强美元的主导地位。

报告指出：监管透明度的提高也可能进一步提升稳定币的吸引力。如果是这样，稳定币发行方对美国国债的需求可能会从目前的 1% 左右增长。因此，这种加密货币不会取代美元，而是可以让美元更容易被世界接受，并巩固美元长期以来的全球主导地位。

这就叫只要打不倒我，待我登堂入室，便“自有大儒为我辩经”？

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[9] 彭博社分析师 James Seyffart：微策略能否被归类为纳斯达克 100 可能取决于其 ICB 分类。如果 ICB 将微策略重新分类为金融股，它将不符合纳斯达克 100 的资格。

关键是微策略现在软件业务很小了。它现在主要在搞金融。这怎么分？